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金融保费收入增速较快投资收益好于预期较好

2020-11-20 来源:

金融:保费收入增速较快 投资收益好于预期 类别: 机构: 研究员:

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研究报告第1页研究创造价值研究所国都证券金融服务2010年04月22日行业研究行业快评投资评级:维持短期_推荐,长期_A保费收入增速较快投资收益好于预期核心观点行业表现对比图保监会公布行业经营数据:1- 月寿险保费收入 291.8亿元,同比增原标题:22岁小伙向温州警方自首: 我在美国抢了银行 美国当地华人报纸《侨报》5月7日刊登了一则抢银行的长 9.5%,产险保费收入994.5亿元,同比增长 8.4%。保险公司预计利润180. 亿元,同比增长110%。财产险业务实现承保利润2 .6亿元,同比增加52.6亿元。截至 月末,保险公司资金运用余额 .95万亿元,一季度实现投资收益466. 亿元,平均收益率1.2 %,与去年同期水平基本持平。

1保费收入快速增长。一季度,太保的寿险保费收入增55.8%,高于行业增速,而人寿、平安增速分别为12.4%、28.5%。寿险行业保费收入再度出现高增长,我们认为这主要是因为低利率环境、资本市场震荡、保障意识的日益增强刺激保险产品需求的增长,同时这也与新会计准则实施导致市场份额排名压力有关,预计全年寿险保费收入有望增长25%左右。

2.投资收益好于预期。一季度保险公司实现投资收益466. 亿,同比增加155亿元,平均收益率略高于去年同期的1.2%。我们判断投资收益的增加主要受益于规模增长和债券收益水平的提高。在股票市场反复震荡、波动较大的环境下,保险资金权益投资配置难度加大,但由于结构性机会的存在,选股能力强的公司仍可从股市获得一定的超额收益。由于通胀风险存在,下半年可能加息次,这将有利于保险公司固定收益类资产的配置。信贷紧缩的环境也有利于保险资金进行基建类投资。包括不动产、未上市企业股权投资在内的新的投资渠道的放开也将分担保险资金配置压力。在升息预期下,预计三大保险公司净投资收益率同比将会有所上升,全年总投资收益率有望在4.5%-5%左右,相对于精算负债成本,保险公司仍可取得合理利差空间。

.承保业务持续稳定增长,行业政策风险低。保险产品的保障和储蓄属性使得保费收入的增长受经济波动影响较小。保险公司业绩的主要不确定性来自股票市场,股票市场波动决定保险公司当期是否可获得超额利差空间,而从长期来看决定保险公司利差大小的还是利率走势。

与银行股相比,保险股几乎没有宏观政策风险,其投资的周期性也将随着其资金配置的多元化逐步减弱。基于此我们认为在金融板块中可相对看好保险行业,建议继续重点关注平安、太保。

-10.00%0.00%10.00%20.00% 0.00%40.00%50.00%60.00%70.00% 成交金额保险Ⅲ(申万)上证综合指数相关报告研究员:邓婷: 228Email:dengting@执业证书编号:S联系人:周红军: 80Email:zhouhongjun@独立性申明:本报告中的信息均来源于公开可获得资料,国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。

重点公司EPS(元)P/E简称代码股价08A09E10E08A09E10EP/B评级目标价中国平安601 1851.960.191.891.9527推荐-A67中国太保.270. 0.850.8 .7推荐-A 0行业快评研究报告第2页研究创造价值表1:中国平安估值(单位:百万元)新业务299264 5 06 6 078901.2新业务盈利率22.82%19.62%18.55%18.5%一年新业务价值.722新业务价值增长率40.00%18.84% 8.2法律怎么能被愚弄。在川流不息的人群中2%2 .65%风险贴现率11.50%11.50%11.00%11.00%调整后资产净值1070 寿险业务经调整的净资产价值 扣除偿付能力成本后有效业务价值4 2784 84 .722内含价值150 ..0018 825.72寿险业务内含价值7 . ..72寿险每股内含价值(元)9.999.481 .7116.58公司每股内涵价值(元)20.4616.7 21.1425.0 当前股价隐含新业务乘数11.00P/EV(当前价格)2. 72.00合理新业务乘数20.00未来新业务价值2919 4.44每股新业务价值(元) 9.75平安寿险每股价值(AV)56. 2总股本(百万股)7 45产险(元)1.99银行业务(元) .21证券业务(元)1.66信托(元) .57其他业务(元)1.96合计(元)68.71表2:中国太保估值(单位:百万元)E2010E标准保费580880 61保加利亚普罗夫迪夫市、德国纽伦堡市、希腊雅典市、荷兰阿尔梅勒市、日本筑波市、日本大阪市、俄罗斯圣彼得堡市、俄罗斯萨马拉州、韩国光阳市、西班牙巴塞罗那等友好城市0820.515271..46标准保费新业务利润贡献 7.47% 7.52% .74% 2.74% 2.70%

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