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中信建投美国经济动能之变较好

2020-11-20 来源:

中信建投:美国经济动能之变 类别: 机构: 研究员:

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21世纪初,美国的页岩油气革命显著改变了全球政治经济格局。

在页岩革命的助推之下,美国原油与天然气产量爆发式增长,使之成为当今世界最大的资源国。尤其是金融危机以来,页岩革命已经成为修复美国经济以及社会矛盾的主要引擎,极大提升了美国能源供给能力,有效吸纳大量低端就业,并且拉低美国能源利用成本,为美国国内企业提升了国际竞争力。

美国经济结构性问题继续恶化但是,从美国整体来看,即使在制造业重振激化下,制造业也没有获得这很正规的恢复。各行业的变动状况体现出了第一、二产业萎缩,产值持续向第三产业集中的趋势,农业、采掘业、制造业均有不同幅度的下降,而金融、服务、零售业等行业占比上升。

美国制造业一直低于GDP平均发展水平,在GDP中占比不断下降,没有明显好转趋势,美国经济结构在不平衡的轨道上继续发展。

“金融州”拖后腿,“油气州”为动力从各州的情况来看用于目前受管制的资本项下的交易。离岸账户之间的交易应该不再受利率、汇率和与资本流动的管制,以加州、纽约州为代表的金融服务业主导州面临众多社会问题:产业结构不断向顶端发展,导致低端劳动人口受到挤压,人口流失严重;社会财富继续向高阶层人口集中,社会贫富差距进一步扩大;中产阶级占比大幅萎缩,社会结构不稳定性增强…得克萨斯州为传统能源州发展模式,能源开采不仅为产业链下游制造业、运输业发展提供动力,同时吸引大量劳动力流入德州,促进当地房地产及租赁业发展。

经济结构调整与潜在社会矛盾如果美国对资源形成路径依赖,那么将面临着资源国的宿命。从长波的视角来看,萧条期的核心矛盾在于总需求的不足,在衰退向萧条的过渡中,最终需求的衰退将成为决定资源国命运的唯一因素。随着美国向外输出贸易风险与货币风险,会进一步加剧对需求的冲击。

自下而上的视角,2016年由资源价格修复带动的经济复苏当中,采掘、建筑、交运行业岗位提供快速增长,失业率创2000年来的新低。消费者信心空前高涨,储蓄率达2008年后新低。但对于可替代性较强、收入水平普遍较低的低端职业从业者来说,目前的经济繁荣会提升他们对于未来经济景气程度的预期,从而很可能促使他们加杠杆购房或加大消费;而一旦未来几年美国经济出现回落,低端职业从业者会首先受到冲击,面临极大的失业风险,接踵而来的就将是无力偿还的贷款和所引发的更大社会危机。

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